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推他網海通證券:2011半年度交易型基金投資策略

字號+ 作者:股票推薦網 來源:網絡整理 2018-11-16 06:08 我要評論( )

海通證券:2011半年度交易型基金投資策略

  等待右側機會 善用杠桿基金

  交易型基金有良好右側機會,風格配置略偏成長。下半年,從趨勢上來看,A股市場將在筑底完成后實現上漲,因而交易型基金將有良好的右側交易機會;同時,在風格上,價值股可能先啟動一波估值修復的行情,但是這波行情更多的或表現為相對抗跌或者溫和上漲,而后會將迎來成長股的反彈,當然,市場的風格可能是交替的,考慮到時間跨度,我們判斷,下半年是一個風格中性或者略偏成長的市場,我們建議投資者優選風格轉換適應能力強的主動型基金,以及風格偏成長的被動型產品。

  中短期投資:筑底過程中耐心等待,看漲首選偏成長高風險份額。適合做中短線投資的基金產品主要包括ETF和股票型分級產品高風險份額,對于波動較大的產品而言,在震蕩筑底的過程中應當耐心等待機會,當預期市場上漲,高杠桿基金是較好的選擇。當然我們也要考慮杠桿基金的折溢價率,如果溢價率太高可能會稀釋杠桿基金的收益。在具體的選擇上,對于主動型基金,根據我們以往的分析,在市場風格發生轉變時,由于基金經理的投資偏好,其業績往往會表現出很差的延續性,因此我們可以選擇長期以成長風格為主的產品。當然,我們首選那些能很好順應市場風格轉換的主動型基金。被動產品優選行業分布相對均勻的指數。下半年,我們看好的成長股并沒有相對集中于某些行業,更多的在于個股機會。因此,在選擇被動產品標的時,優選那些跟蹤標的中金融地產配比相對較低,而其他行業配置較為均衡的指數。

  中長期投資:下半年整體存機會,選基關鍵重業績。盡管中長期投資并不能發揮交易型基金的最大優勢,但由于交易型基金特殊的產品設計以及交易屬性帶來的機會,使得部分交易型基金體現出優于一般開放式基金的風險收益特征,從而帶來了中長期投資機會,如業績優異的高折價的封閉式基金、具有高額年化折價回歸收益且即將到期的低風險份額以及下方風險較小而上漲收益與股票型基金類似的債券分級基金的高風險份額。我們認為下半年市場存在估值修復行情,因而整體存在中長期投資機會。具體投資品種的挑選上,業績是關鍵,其中股票型封基關注業績反轉,債券型封基關注資產配置,債券高風險份額投資關注歷史業績以及有效杠桿。此外,對于穩健投資而言,還可適度關注到期日近年化折價回歸收益高的低風險份額。

  推薦組合:傳統封基:基金通乾;債券型封基:富國天豐;分級基金:國泰估值進取、信誠中證500B、大成景豐B、長盛同慶A。

  1. 交易型基金業績回顧

  1.1 老封基:二級市場表現較強 折價降至中低位置

  2011年上半年(截至6月3日),股市表現不佳導致了傳統封閉式基金凈值平均下跌8.10%,但相比股票型以及混合型的一般開放式基金分別達到10.03%和8.97%的凈值跌幅仍表現略優。而傳統封閉式基金二級市場的表現更優,其市價僅平均下跌了3.46%,相比一般股票型以及混合型開放式基金分別有6.57%以及5.51%的超額收益。所有傳統封基中凈值表現最佳的前三位依次為基金開元基金裕隆基金同盛,而二級市場表現分化較明顯,表現最好的基金裕隆漲幅高達10.59%,而表現最弱的基金豐和下跌19.47%,短短半年不到的時間中漲跌幅差距高達30%。在折價率方面,封閉式基金二級市場顯著領先于一級市場的表現,也使得平均折價率降至7.17%,目前處于歷史中低位置,平均年化折價回歸收益也從2011年12月31日的3.41%下降到目前的2.32%。

  圖1  傳統封基歷史平均年化折價、折價率走勢

圖1 傳統封基歷史平均年化折價、折價率走勢

圖1 傳統封基歷史平均年化折價、折價率走勢

  資料來源:海通證券研究所基金評價系統

  表1 傳統封閉式基金2011年上半年二級市場表現(截至2011-6-3)

基金名稱 基金代碼 到期日 海通評級 風險等級 漲跌幅( % ) 凈值增長率( % ) 折溢價率( % ) 年化折價回歸收益( % )

基金開元 184688 2013-3-27 ★★ 中高 4.96 1.51 -4.74 2.71

基金普惠 184689 2014-1-6 ★★ 中高 -7.89 -8.85 -5.63 2.26

基金同益 184690 2014-4-8 ★★ 中高 0.09 -7.88 -7.18 2.65

基金景宏 184691 2014-5-5 ★★★ 高 -3.25 -7.59 -6.65 2.38

基金裕隆 184692 2014-6-14 ★★★★ 中高 10.59 -0.44 -5.64 1.93

基金普豐 184693 2014-7-14 ★ 高 2.52 -6.10 -9.04 3.09

基金天元 184698 2014-8-25 ★ 中高 -0.04 -7.82 -8.44 2.77

基金同盛 184699 2014-11-5 ★★★★★ 中高 0.56 -3.26 -9.71 3.03

基金景福 184701 2014-12-30 ★★★★★ 高 -12.19 -10.68 -10.18 3.05

基金豐和 184721 2017-3-22 ★★★★ 中高 -19.47 -17.96 -12.87 2.40

基金久嘉 184722 2017-7-5 ★★ 中高 3.51 -5.97 -11.07 1.94

基金鴻陽 184728 2016-12-9 ★ 中高 7.22 -5.07 -10.46 2.02

基金金泰 500001 2013-3-27 ★★★★ 中高 -5.48 -8.88 -4.91 2.81

基金泰和 500002 2014-4-7 ★★★★ 中高 -11.31 -11.14 -6.05 2.22

基金安信 500003 2013-6-22 ★ 中高 -11.83 -12.76 -4.96 2.51

基金漢盛 500005 2014-5-9 ★★★ 中高 -1.60 -6.16 -2.59 0.90

基金裕陽 500006 2013-7-25 ★★★★ 高 -1.77 -7.55 -3.86 1.85

基金興華 500008 2013-4-28 ★★★★★ 高 -5.99 -9.02 -0.66 0.35

基金安順 500009 2014-6-14 ★★★★★ 中高 -4.86 -9.60 -1.99 0.66

基金金鑫 500011 2014-10-20 ★★★ 中高 -2.55 -10.70 -8.53 2.67

基金漢興 500015 2014-12-30 ★ 中高 0.59 -6.98 -6.05 1.76

基金興和 500018 2014-7-13 ★★ 高 3.18 -5.91 -6.38 2.14

基金通乾 500038 2016-8-28 ★★★★ 中高 -16.06 -10.89 -10.07 2.05

基金科瑞 500056 2017-3-12 ★★★ 中高 -6.04 -9.42 -10.99 2.04

基金銀豐 500058 2017-8-14 ★★★ 中高 -9.33 -13.39 -13.60 2.39

  資料來源:海通證券研究所基金評價系統

  1.2 創新封閉式基金業績回顧

  1.2.1 創新股票封基:業績位居中游

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